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ストーリーハイライト
バイデン政権による半導体輸出規制拡大の報道を受け、エヌビディア株は下落しました。しかし、ウォール街は同社の長期的な成長力に対して強気の見方を崩していません。
バイデン政権が、既存の半導体輸出規制の抜け穴（海外子会社を通じた調達など）に対処することで、中国への半導体輸出規制の厳格化を決定したことで、火曜にはエヌビディア（NASDAQ:NVDA）をはじめとする半導体企業の株価が下落しました。エヌビディアは、半導体規制の拡大に関して、短期的には業績に大きな影響はないと予想していると発表しました。新たな半導体規制や、マクロ的な圧力による事業への影響への懸念にもかかわらず、アナリストは、生成AIに関連するエヌビディア製品に対する需要により、同社株価への強気を維持しており、株価が年初来で200%上昇した後でも、さらなる上昇を予想しています。
より厳しい半導体規制
エヌビディアの先進的な半導体であるA800とH800は、どちらも以前の輸出規則に準拠するために中国市場向けに変更されていましたが、最新の輸出規制の影響を受けることになります。さらにエヌビディアは、米国が規制を中国以外の国にも拡大したため、事業の一部を1つ以上の国から移転せざるを得なくなる可能性があると述べています。
新たな規制の発表を受けて、エヌビディアは「当社の製品に対する需要が世界的に堅調であることから、追加的な規制が当社の業績に短期的に大きな影響を与えるとは予想していません」と述べています。
貿易規制は、エヌビディアの短期的な財務に直ちに顕著な影響を与えないかもしれませんが、同社の長期的な売上高にはある程度重くのしかかる可能性があります。とはいえ、ウォール街のアナリストの多くは、規制が課されている市場を超えて、ハイエンドで革新的な製品を通じて生成AIブームが生み出す事業機会を捉える同社の能力を引き続き重視しています。
アナリストはエヌビディアの堅固な長期的ポテンシャルを考慮
火曜には、みずほのアナリストであるVijay Rakesh氏は、エヌビディアがA100/H100/A800/H800/L40Sおよび同等の4090GPU（画像処理半導体）が新たな規制の影響を受けると予想しているのに対し、同氏はデータセンター向けGPUのみが影響を受けると予想していると指摘しました。
Rakesh氏は、AI需要全体は依然として「非常に強い」と考えており、規制による当面の影響は相殺されると考えています。同氏は、エヌビディアはA800/H800のような主要製品の売上減を、A100/H100の堅調な世界的需要と来年までの膨大なAI関連受注残で相殺すると予想しています。とはいえ、中国がAI市場需要の約20％を占めている（同氏の推定）ことから、長期的にはより大きな困難が予想されると指摘しています。
半導体規制の拡大は、ライバルのアドバンスト・マイクロ・デバイセズ（NASDAQ:AMD）のMI250/MI300やインテル（NASDAQ:INTC）のGaudi2テクノロジーに打撃を与えるとRakesh氏は予想しています。AMDとインテルの金額ベースでの影響はエヌビディアよりもかなり小さいと予想する一方、これらの企業の中国でのロードマップへの影響により、長期的な困難が予想されるとしています。
Rakesh氏は、エヌビディア株に対する「買い」レーティングを再確認し、目標株価を590ドルとしました。これは、今後34％以上の上値余地を示唆しています。
中国への輸出規制は長期的にはデータセンター売上に影響も
KeyBancのアナリストであるJohn Vinh氏も、Rakesh氏と同様に、エヌビディアの「買い」レーティングを維持し、目標株価を750ドル（約71%の上値余地）としましたが、同氏は新たな規制を同社にとって不利と見ています。Vinh氏は、規制の拡大は、世界の他地域での需要で代替できる同社の能力に基づき、エヌビディアへの短期的な影響は最小限にとどまる可能性があると予想しています。
とはいえ、これまでエヌビディアのデータセンター売上高の20%から25%を占めていた中国の需要を代替することは難しいため、同氏はこのニュースをネガティブに捉えています。2025年度の1,010億ドルのデータセンター売上が20%の影響を受けると仮定した場合、潜在的な売上への影響は200億ドルになり、予想ESPの25.62ドルが5ドル押し下げられる可能性があると予想しています。
火曜には、BMOキャピタルのアナリストであるAmbrish Srivastava氏も、エヌビディア株の「買い」レーティングを再表明し、目標株価を600ドル（36.6%の上値余地）としました。同氏は、最悪のシナリオとして、エヌビディアのデータセンター部門に対する中国の貢献がゼロになってしまうと仮定した場合、禁止措置の延長が長期的なEPS予想に20%の影響を及ぼすと見積もっています。「禁止措置が恒久的かつ長期的に続き、エヌビディアが前回の禁止措置のように回避策を講じることができない」ようなシナリオでは、目標株価は600ドルから480ドル程度に下がるとSrivastava氏は警告しています。
エヌビディア株は今買いか？
エヌビディア株へのウォール街のアナリストレーティングは、37件の「買い」、1件の「中立」で、コンセンサス評価は「強気買い」です。650.53ドルの平均目標株価は、48％の上値余地を示唆しています。
結論
バイデン政権による半導体輸出抑制の拡大は、エヌビディアや他の半導体企業にとって不利であることは間違いありません。しかしウォール街は、先進的なAIチップに対する旺盛な需要、次期製品の堅実なロードマップ、そして強力な経営執行力を背景に、エヌビディア株への強気を維持しています。
本記事は株式投資分析ツールTipRanksの許可を得て、Nvidia Stock (NASDAQ NVDA) Analysts Remain Bullish Despite Expanded Chip Curbs JP原文の翻訳を中心にまとめています。
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