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ストーリーハイライト
会員制小売企業のコストコは、かなり退屈な投資アイデアかもしれませんが、現在の市場・経済状況下ではコストコ株は注目に値します。
主要な見出しをざっと読んだだけでは、景気後退の懸念はすぐには感じられないかもしれません。しかし、懸念を抱いている投資家にとって、コストコ（NASDAQ:COST）は魅力的な投資アイデアとなります。
確かに、コストコ株は最もエキサイティングな投資ではありません。しかし、その予測可能性と回復力は明るく輝いています。したがって、私はコストコ株に強気です。
コストコ株は、次に何が起こっても備えは十分
先週、9月の雇用統計が好調だったこともあり、株式セクターはプラスで終わりました。TipRanksへの寄稿者であるYulia Vaimanが言及しているように、雇用統計のニュアンスはやや楽観的なもので、確かに予想外に好調でした。
その一方で、賃金の伸びは大幅に鈍化しており、米連邦準備制度理事会（FRB）が望むソフトランディング（景気後退に陥らずにインフレを減速させること）が達成される可能性があることを意味しています。
コストコ株の場合、基盤となるビジネスは、ソフトランディングにも景気後退にも備えています。コストコの平均的な購買層と他の大型小売店の購買層を比較した場合、コストコの購買層は若く、年収も高い傾向にあります。客観的に見ると、コストコの買い物客は高学歴である可能性が高く、より上昇志向が強いです。
従って、もしFRBが何らかの理由でインフレを抑制できなかったとしても（つまりインフレが続いたとしても）、コストコが対象とする高学歴のアッパーミドル層への影響は少ないはずです。また、中央銀行がインフレを抑えられたとしても、その過程で経済に打撃を与えた場合、最も付加価値を生み出す労働者は最後に削減されることになります。
そして、政策立案者がソフトランディングを促進すれば、米国の家計全般にとってプラスになるはずです。いずれにせよ、コストコ株は次に何が起こっても大丈夫なように見えます。
長期的な上昇を見込む
コストコ株は、広範なファンダメンタルズではかなり有望に見えますが、株価が大きく上昇しているという重要な反論を無視することは困難です。
もちろん、年初来の上昇が24%というのは、コストコにとってこれまでで最も画期的な数字ではありません。しかし、同社のような小売りの巨人にとっては確かに目覚ましい上昇であり、株価を維持するリスクが高まるでしょう。
先週、コストコ株が1％強下落したことは、そういった不安に拍車をかけました。ベンチマークであるS&P500株価指数（SPX）が同時期に（小幅ながら）上昇したことを考えると、あまり良い比較ではないことは明らかです。とはいえ、コストコ株の日々の動きを予測することは不可能ですが、長期的な見通しは合理的に信頼できます。
具体的には、コストコは利益率の伸びから恩恵を受けています。8月に終了した直近四半期の売上高は789億ドルで、前年同期の721億ドルから9.5％増加しました。特に売上総利益は97億ドルで、売上総利益率は12.3％と1年前より50ベーシスポイント上昇しました。
また、営業利益率は前年同期の3.46％から3.52％に改善しています。この指標をベースにすると、直近四半期の純利益率は2.74%となりました（前年同期は2.59%）。最も重要なことは、マージンに関する議論がこの時期には極めて重要であるということです。
主に、伝統的なディスカウント・ストアの一部は、消費者の圧力が高まる中においてディスカウント志向のビジネスモデルの力にもかかわらず、ウォール街に好印象を与えることができませんでした。
特にダラー・ゼネラル（NYSE:DG）は、売上増加のために粗利益率を犠牲にしたため、大苦戦を強いられました。ダラー・ツリー（NASDAQ:DLTR）についても同様です。
これまで、ディスカウント小売企業は景気後退期にも業績を上げてきました。しかし、そのような企業は、価格を徹底的に切り下げる余裕がありません。幸いなことに、コストコは基本的に逆の状況が有利に働いています。
最も割安ではないが、最も信頼できる企業のひとつ
コストコ株に対するもう一つの批判は、そのバリュエーションに起因しています。コストコ株の実績PERは39倍を超えており、PERが10倍台の小売セクターに比べ割高に見えます。コストコを分類するのは難しいですが、何であれ39倍は突出しています。
とはいえ、なぜコストコ株がこれほど割高なのか考えることは重要です。つまり、コストコには圧倒的な価格決定力があるのです。不透明な経済環境を前にして、これは理論上の低バリュエーションよりも重要かもしれません。
アナリストによれば、コストコ株は買いか？
ウォール街に目を向けると、コストコ株のレーティングは、「買い」19件、「中立」6件、「売り」0件で、コンセンサス評価は「強気買い」です。平均目標株価は601.20ドルで、7%の上昇可能性を示唆しています。
結論： コストコ株はエキサイティングではないが予測可能
明らかに、コストコ株をエキサイティングなベンチャー企業だと勘違いしている人はいません。特に現状では、コストコのポイントはそこではありません。経済の方向性が曖昧な中、コストコは予測可能性をもたらしています。コストコの株価は、プレミアムに見合うだけの価値があるとみられます。
本記事は株式投資分析ツールTipRanksの許可を得て、Costco (NASDAQ:COST): A Top Stock to Weather a Recession原文の翻訳を中心にまとめています。
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